开源证券：给予中海油服买入评级

开源证券股份有限公司张绪成近期对中海油服进行研究并发布了研究报告《公司年报点评报告：全年业绩大幅增长，油服景气持续上行》，本报告对中海油服给出买入评级，当前股价为14.77元原油储量。

中海油服(601808)

全年业绩大幅增长原油储量，油服景气持续上行

公司发布年报，2022年实现营业收入356.6亿元，同比+22.1%；归母净利润23.5亿元，同比+651.2%；扣非后归母净利润22.5亿元原油储量。其中，Q4实现营业收入114.1亿元，环比+26.3%，归母净利润2.9亿元，环比-69.9%。2022年公司紧抓市场复苏机会，强化成本领先优势，全年业绩实现高增，我们维持2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润35.3/44.3/49.3亿元，同比增长50.1%/25.3%/11.4%，EPS分别为0.74/0.93/1.03元；对应当前股价PE分别为19.6/15.7/14.1倍。国际油价维持高位，油服行业景气度持续上行，公司受益于需求改善，未来发展可期，维持“买入”评级。

工作量&油技营收占比提升原油储量，盈利有望持续向好

钻井服务：2022年钻井平台作业日数16727天，同比+18.8%，其中自升式13605天，同比+19.5%，半潜式3122天，同比+15.7%；可用天使用率83.5%，同比+11.6pct；平均日费率7.8万美元/日，同比-4.9%原油储量。油技服务：公司积极践行技术驱动战略，油田体术服务实现营收196.0亿元，同比+29.9%，占总营业收入的55.0%，油田技术服务营收和占比持续提升。船舶服务：作业日数54335天，同比+8.6%，日历天使用率91.1%，使用率同比保持稳定。物探服务：二维采集作业量4619公里，同比+37.8%，三维采集工作量15110平方公里，同比-16.1%，物探船使用率仍处于低谷期，公司积极推动技术转型升级。受通胀影响，公司整体毛利率略有下降，随着海外加息放缓，通胀有望回落,公司盈利有望持续向好。

油价中枢维持高位原油储量，增产上储带动油服行业高景气

油价有望维持高位：2022年布伦特原油均价99美元/桶，2023年1-3月均价82美元/桶，油价虽有波动但仍维持高位，随着下游需求复苏，原油价格中枢有望继续维持高位，IEA预测2023年布伦特原油全年均价88美元/桶原油储量。中海油资本开支维持高位：中海油2023年资本支出预算总额1000-1100亿元，2022年全年实现资本开支约1000亿元，中海油业绩向好，资本开支维持高位。据IHS Markit预计，2023年全球上游资本支出约5612亿美元，同比增加12.4%。增储上产政策向好：中海油“七年行动计划”明确2025年勘探量和探明储量较2019年翻一番；《“十四五”现代能源体系规划》指出2025年原油年产量回升并稳定在2亿吨水平。考虑到我国较高的原油依存度，增储上产政策下，公司未来发展可期。

风险提示：经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期原油储量。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陆辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为37.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.17亿，根据现价换算的预测PE为24.21原油储量。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为19.26原油储量。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中海油服（601808）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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